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“中金所杯”大学生金融及衍生品知识竞赛题目解析(三)

发布时间:2019-11-08 18:32:29 已有: 人阅读

  解答:空头看涨期权到期日价值=-Max(标的资产价格-行权价,0)。到期时,如果标的资产价格超过行权价格,看涨期权空方发生亏损,须向多方支付二者的差额。

  3、期权的日历价差组合(Calendar Spread),是利用( )之间权利金关系变化构造的。

  解答:日历价差组合包含执行价格相同,但到期日不同的两个看涨期权(或看跌期权)。投资者可利用近期期权与远期期权价值随时间变化的速度不一致进行套利。

  4、股票价格100,买入一手一个月后到期的行权价格100的straddle,组合的delta为0,当股价上涨5%(假设条件不变,无风险利率为0),该如何交易股票使得组合的delta重新中性( ).

  C. straddle多头的gamma为0,股价上涨后delta始终保持中性,不需要卖出股票

  解答:straddle多头由具有执行价格相同、期限相同、标的资产相同的一份看涨期权和一份看跌期权合成,而期权的多头具有正gamma,所以straddle多头的gamma也为正。Gamma是delta对现货的一阶偏导:若股价上涨,delta由0变正,卖出股票才能使组合delta恢复中性。

  解答:期权具有杠杆性,并且权利与义务不对等,期权多头最大损失就是权利金。期权交易的实质就是风险的交易与转移,而且期权卖方只需缴纳保证金而无须像现货全额交易,买方甚至无须缴纳保证金,因此交易成本低。

  6、张三设计了一个期权投资策略:目前标的物价格为45元,张三决定卖出到期日为一个月,执行价为50元的看涨期权,然后每当标的物价格上涨超过50元,就立刻在市场上买入标的物,进行完全对冲;每当标的物价格跌破50元,就立刻在市场上卖出标的物。张三认为以这种方法,他可以几乎无成本地收入期权的权利金。事实上该方法的缺点包括( ).

  解答:这种期权投资策略实质是动态复制期权,过程中会多次“买高卖低”,即标的物价格上涨时买入,标的物价格下跌时反而卖出,其中存在大量的买卖价差,且交易费用昂贵。这种策略对标的物价格在50上下波动的次数非常敏感。开盘标的物价格跳空时,对冲可能无法及时达成。

  8、对于可在期权到期日前申请执行的期权,由于时间价值大于零,平仓方式了结头寸带来的收益要比申请执行期权方式带来的收益大。

  10、假定英镑和美元2年期的无风险利率(连续复利)分别是2%和3%,英镑兑美元的即期汇率是1.5669,那么2年后到期的英镑/美元期货合约的理论价格为( ).

  解答:根据利率平价公式,英镑/美元远期汇率=英镑/美元即期汇率*exp[(美元的无风险利率-英镑的无风险利率)*期限],即期货合约的理论价格=1.5669*exp[(3%-2%)*2]=1.5986.exp()为自然指数函数。

  解答:外汇掉期一般指货币的买入和卖出交易同时发生,买卖金额相同,而交割期限不同。外汇掉期通常可视为外汇即期交易与外汇远期交易的组合。

  12、某美国投资者持有246万欧元的组合资产,并希望通过delta对冲策略对冲外汇风险。欧元兑美元的即期汇率为1.2630,delta为-0.82的实值看跌期权的价格为0.12美元。7天后,欧元兑美元的即期汇率为1.2336,期权价格变为0.145,delta为-0.85。一手期权合约的面值为10万欧元。假设合约可以拆分,那么该投资者应该再( )看跌期权以保持delta对冲效果。

  解答:为保持delta中性,投资者的欧元现货与看跌期权的组合delta应该为0。当看跌期权的delta为-0.82时,投资者应买入246/(10*0.82)=30手的期权。当看跌期权的delta变为-0.85时,投资者应该再买入(0.85*10*30-246)/0.85=-1.1手,即应该卖出1.1手看跌期权以保持delta对冲效果。

  解答:国家外汇管理局定义,外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:(1)外币现钞,包括纸币、铸币;(2)外币支付凭证或者支付工具;(3)外币有价证券案;(4)特别提款权;(5)其他外汇资产。

  B. 负责国际收支、对外债权债务的统计和监测,按规定发布相关信息,承担跨境资金流动监测的有关工作

  15、为了减少汇率风险,A公司打算采用外汇期货或远期对冲未来外汇现金流出。在( )的情况时,公司使用外汇期货对冲比使用外汇远期合约更好。

  解答:为对冲未来外汇现金流出,A公司应买入外汇期货或远期。若外汇迅速升值,则A公司盈利,由于外汇期货是每日无负债结算,A公司的盈利可在当日划转,而外汇远期的盈利只能在交割结算后划转。折算为现值之后,外汇期货的盈利较外汇远期更高。同理,在外汇先升值再贬值到初始水平的情况下,买入外汇远期的盈利为零,而买入外汇期货盈利较亏损较早实现,因此盈利比亏损的现值更高,总体而言外汇期货的净盈利现值大于零。

  解答:“不可能三角”也叫“三元悖论”,不可能三角的三个顶点是货币政策独立性、固定汇率制度和资本自由流动,不可能三角意味着这三种政策不可能同时实现。

  解答:企业买入外汇期权后,可以选择执行或者不执行期权。当现货亏损时,企业可以选择执行期权规避风险;当现货获利时,企业可以选择不执行期权保留现货收益的机会。

  18、当本币有贬值倾向时,为了维持汇率稳定,本国货币当局会在外汇市场上抛出本币,增加本币供给。

  解答:当本币有贬值倾向时,货币当局将采取措施使本币升值以维持汇率稳定。因此应该在外汇市场买入本币,并减少本币供给。

  D选项正确。截至2013年年底,金融期货市场保证金总规模为262亿元,仅相当于一个中型股票的市值,仅相当于资金量(交易结算资金余额计算)的5.1%.

  解答:B项正确。期货市场上机构套保持仓长期呈现净空头的原因有:一是投资者结构不均衡,二是期指和现货价格有利于卖空套保,三是长期下跌、机构对市场普遍看空。

  解答:这种说法错误。境外也有类似的制度,只不过境外的投资者适当性制度,很多主要由期货公司设置条件和门槛,筛选合适的客户参与股指期货。

  23、“建设金融期货市场。配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革,适应资本市场风险管理需要,平稳有序发展金融衍生产品。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种。逐步发展国债期货,进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。”有关金融期货市场建设的这一段话,引自哪一个文件?( )

  解答:A项正确。2014版的国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出:建设金融期货市场。配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革,适应资本市场风险管理需要,平稳有序发展金融衍生产品。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种。逐步发展国债期货,进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线、下面有关加强投资者保护的表述,不正确的是:( )

  A、加强投资者教育,引导投资者培育理性投资理念,自担风险、自负盈亏,提高风险意识和自我保护能力

  B、健全投资者特别是中小投资者权益保护制度,保障投资者的知情权、参与权、求偿权和监督权,切实维护投资者合法权益

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